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业绩驶入高速区,Adobe会否“高速”翻车?

2019-06-22 11:58:54当前位置:江苏快3 > 科技前沿 >

  摘要

  Adobe股价上涨5%,此前该公司公布了强劲的第二季度业绩,超出了预期。

  Adobe的许多关键产品部门表现良好,包括Adobe Spark和Document Cloud。

  Adobe还宣布与亚马逊(Amazon)建立新的合作关系,赋予其Magento Commerce子公司新的功能,帮助卖家管理其在线店面。

  投资者忽略了一个事实,即第三季度业绩指引略低于预期,因为Adobe的业绩通常都高于其区间的高端。

  Adobe Systems (ADBE)是Photoshop和Acrobat等软件的知名发行商,它继续证明自己是软件中最经久不衰的名字之一。Adobe已经成功地将其桌面产品转型为完全支持云订阅的创新工具套件,尽管年营收超过100亿美元,但其营收仍以每年20%的速度增长。不出所料,在Adobe发布强劲的第二季度业绩后,该公司股价飙升5%,创下今年以来的新高:

  我认为Adobe是最适合长期上涨的股票之一,投资者应该继续持有该股以获得长期收益。例如,在过去三年里,Adobe的表现比标普500指数高出160%,而且随着时间的推移,这一差距还在不断扩大:

  Adobe强劲的第二季度业绩让我们没有理由改变对该股的看涨观点,尽管Adobe的预期市盈率约为37倍,但我们注意到,Adobe一直设法保持高于市场的溢价,通过强劲的营收增长和营收扩张证明了这一点。同样值得注意的是,尽管Adobe第三季度前景不及预期,但投资者仍对该公司第二季度业绩感到欢欣鼓舞:

  华尔街曾希望实现28.3亿美元的收入和2.05美元的每股收益,Adobe的目标分别是28亿美元和1.95美元,如上图所示。不过,投资者现在似乎已经了解到,这种低估值是Adobe的典型节奏的一部分:第二季度,Adobe的营收为27亿美元,每股收益为1.77美元。尽管这两个数字当时都低于市场共识,但Adobe的业绩实际上远超其自身的指引和最初的第二季度预期。

  Adobe的底线是:这是一家在多个季度内持续管理预期的公司,其股票因此平稳上涨。Adobe正在推动多个产品类别的增长,这使得该公司在规模庞大的情况下仍能保持高速的收入增长。继续在这里停留很长时间,即使公司进入新的历史高点。

  让我们深入了解Adobe第二季度的业绩:

  营收同比增长25%,至27.4亿美元,超过了华尔街27亿美元的预期(以及Adobe自己的指引),同比增长23%。还请注意Adobe跟上了第一季度25%的年增长率,比第四季的增长率快了两个百分点。同样值得注意的是,Adobe最近一个季度的增长率与Salesforce的24%的年增长相当,这是一个很好的对比,因为这两家云计算巨头的年营收增长率为100亿美元。

  Adobe指出,多种产品是本季度增长的推动力。特别值得注意的是Adobe Spark,它是一个帮助用户快速为社交媒体创建图形和短视频的工具。以下是首席执行官山塔努o纳拉延在第二季度财报电话会议上对Spark strength的补充评论:

  Spark在网络和手机上的流量同比增长了一倍多。在第二季度,我们扩展了Spark的全球足迹,支持五种新语言:巴西葡萄牙语、法语、德语、意大利语和西班牙语。

  我们扩大了平台的视野,包括Facebook、Instagram和YouTube等社交媒体渠道。Premiere Rush正迅速成为youtube用户和社交视频创作者的首选解决方案。除了iOS、Mac和Windows之外,Premiere Rush现在也可以在安卓系统上使用。“

  Adobe的创意云也从Adobe Stock得到了提振。Adobe Stock是Adobe的股票图片和视频服务,年增长率“超过25%”。同样值得注意的是,Document Cloud在ARR领域的收入已经达到了10亿美元;本季度ARR达到9.21亿美元,收入2.962亿美元,同比增长22%。我们注意到Adobe的文档云ARR与Docusign的FY20收入指南相当。尽管Docusign最近宣布了销售执行问题和交易周期延长的消息,导致其股票在过去几周内大幅回落,但Adobe并未提及文档云或Adobe Sign的势头有所放缓。

  在营销方面,Adobe利用最近收购Magento的机会,与亚马逊建立了新的合作关系。根据这一新的合作关系,Adobe客户现在可以使用Magento Commerce管理他们的在线店面。同样,Adobe也与LinkedIn 达成了新的合作伙伴关系,专注于B2B营销团队。

  这里的关键结论:Adobe的手指在许多不同的饼干罐,和它的许多多元化赌注开始偿还。Adobe Photoshop和Adobe Acrobat已经存在了很长时间,但即使这些成熟的产品达到饱和分,Adobe许多增长更快的服务,帮助公司保持其25左右的增长率。作为复习,下面的图表显示了Adobe不同套件中的所有不同产品类别:

  在这方面,Adobe与Salesforce惊人地相似——尽管销售云已经放缓到11%的年增长率,Salesforce的其他云类别以及最近收购的MuleSoft和Tableau 都在帮助维持增长率。

  但与Salesforce不同的是,Adobe也在产生巨大的每股收益增长。预计本季度每股收益同比增长10%,至1.83美元,高于华尔街预期的1.78美元,增幅3%。Adobe还设法将营业现金流同比增长14%,至11.1亿美元:

结论结论

  Adobe没有显示出增长势头放缓的迹象,其季度业绩稳步超过预期的趋势为其溢价估值提供了充足的理由。我认为Adobe是Salesforce的一个盈利能力更强的版本:这是一个多产品增长的故事,在盈利期间从未让人失望过,江苏快3尽管是软件行业最大的云计算玩家之一,但它仍保持着25左右的增长率。长期留在这里,继续受益于Adobe一贯高于市场的表现。

  本文作者:Gary Alexander,美股研究社(公众号:meigushe)

  

 



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